苹果四季度营收1145亿美元创纪录，毛利率指引却泼冷水

创纪录的季度：营收1145亿美元，利润双双超预期

苹果在美东时间11月2日盘后公布了2026财年第四财季业绩（截至2026年9月26日）。财报显示，公司当季营收1144.8亿美元，同比增长12%，高于分析师预期的1133.9亿美元；净利润307.1亿美元，同比增长12%；稀释每股收益2.10美元，同比增长14%，高于预期的1.99美元。这是苹果新任首席执行官约翰·特纳斯自9月1日接替蒂姆·库克履职以来交出的首份财报，也是苹果历史上最强劲的一个9月季度。整个2026财年，苹果营收达到4788亿美元，同比增长15%，每股收益为8.98美元。

分业务看：iPhone与Mac超预期，iPad和穿戴掉队

本季增长几乎由iPhone和Mac扛起。iPhone营收575.8亿美元，同比增长17%，创下9月季度新高，高于分析师预期的565.4亿美元，核心驱动力是iPhone 18 Pro系列的初期需求。需要注意的是，本季iPhone收入中只计入了iPhone 18 Pro系列，首款折叠屏手机iPhone Duo于10月16日开启预购、10月23日正式发售，因此不计入本季业绩。Mac营收107.9亿美元，同比增长23.7%，远高于约97亿美元的预期，是本季除iPhone外唯一明显超预期的硬件品类。

• 服务业务：营收315.7亿美元，同比增长9.8%，创历史新高，但基本只与315.8亿美元的预期持平，且增速为2022年9月以来首次跌破10%。
• iPad：营收62.3亿美元，同比下降10.4%，低于约67亿至68.9亿美元的预期，管理层将其归因于供应受限。
• 可穿戴、家居与配件：营收83.0亿美元，同比下降7.9%，同样不及约90亿美元的预期。
• 大中华区：营收175.4亿美元，同比增长21%，但低于187.5亿美元的市场预期，缺口超过12亿美元，成为财报中另一个令人失望的细节。

当季毛利率为47.9%，高于47.5%的预期，但其中约1个百分点来自关税退税，退税还为每股收益贡献了0.05美元。剔除这一一次性因素后，毛利率约为46.9%，仍高于预期。

指引泼冷水：假日季毛利率降至45%至46%

真正让市场变脸的是下一季度的指引。苹果预计，截至12月的2027财年第一财季营收同比增长7%至10%，按测算约合1538亿至1581亿美元，有望创下公司历史上最高的单季营收；但毛利率指引仅为45%至46%，较本季的47.9%明显回落；服务业务收入增速指引为8%至9%，低于分析师10.7%的一致预期；运营费用预计为204亿至208亿美元。受此影响，苹果股价在盘后交易中下跌约3%。

管理层把毛利率压力主要归因于两点：一是存储芯片成本持续上涨，首席执行官特纳斯称当前的内存涨价幅度前所未有；二是新版AI增强Siri的爬坡成本。首席运营官萨比赫·汗表示，内存需求预计将在12月季度制约Mac和iPad的供应。苹果表示已采取措施锁定供应，并通过提价部分对冲成本压力——推出iPhone 18 Pro系列的同时，iPhone 17系列提价100美元，部分MacBook价格也同步上调。

背景分析：涨价收益与成本错位的拉锯

这份财报呈现出一个典型的错位：提价带来的完整收益要到12月季度才能兑现，因为iPhone 18全系销售和Duo的发售都落在下一季度；而更高的内存成本却已经提前计入了本季账本。好在服务业务约76%的高毛利率仍是重要的利润缓冲，只是服务增速本身也在放缓，从本季的9.8%到下季指引的8%至9%，缓冲垫正在变薄。另一边，iPhone Duo目前整体供不应求，特纳斯称产能爬坡进展顺利，公司正全力交付，但目前还无法预判供需何时平衡。

影响与展望：最强季度能否顶住成本压力

12月季度历来是苹果一年中最重要的销售季，iPhone 18全系、Duo以及假日季需求都将计入其中，营收有望创下新高。但投资者关注的焦点已经从“卖得多不多”转向“赚得稳不稳”：毛利率能否落在45%至46%的指引区间、内存价格是否继续上行、Duo产能爬坡的速度，以及服务业务增速会不会进一步放缓，将共同决定这份创纪录财报的成色。对整个消费电子和半导体产业链而言，苹果的内存成本警告也是一个信号——AI基建对存储的争夺，正在向终端产品的利润表传导。