世芯Q3营收暴增239% EPS创37.68元新高

台湾ASIC设计大厂世芯-KY（3661）11月6日举行法说会，交出史上最强单季成绩单：第三季合并营收8.19亿美元，季增238.9%、年增267%；税后净利1.02亿美元，首度突破单季1亿美元大关；每股税后纯益（EPS）37.68元，创历史新高。推动这波爆发的，是3纳米AI加速器的量产放量。

数字全线创新高

世芯第三季的财报几乎每一项关键指标都改写了公司纪录：

• 合并营收8.19亿美元，季增238.9%，年增267%；
• 营业利益1.14亿美元，季增118.7%，年增194.1%；
• 税后净利1.02亿美元，首度突破单季1亿美元；
• EPS 37.68元，创历史新高；
• 累计前三季合并获利63.18亿元新台币，EPS达75.94元。

其实爆发的信号早在9月就已出现：当月单月营收99.8亿元新台币、年增496%，一个月就赚超过了整个第二季。

3纳米AI加速器：量产顺利，订单看到两年后

董事长暨执行长沈翔霖在法说会上表示，3纳米AI加速器第三季顺利进入大量生产，效能与测试结果均符合要求，良率也处于合理水准。该项目预计持续生产约两年，第四季的营收贡献将略高于第三季，2027年则明显高于今年，仍是公司最大的营收来源。

营收结构的变化同样惊人：高效能运算（HPC）占比升至87%，北美市场由第二季的51%提高至84%，3纳米与2纳米制程合计占比达80%。公司未公开点名客户，但业界报道指出，该加速器为亚马逊AWS的Trainium系列芯片——云厂商自研AI芯片的订单，正通过世芯这样的设计服务商变成实实在在的硅片出货。

隐忧：毛利率跌破20%

亮眼的营收数字背后有一个明显的代价：世芯第三季毛利率跌破20%，是2022年以来的最低点。此前两个季度的毛利率分别为50.18%（第一季）与34.84%（第二季），一路下滑。

公司对此并不讳言：毛利率下滑的原因是量产营收占比拉高，以及少数项目的NRE（委托设计）营收认列延迟。财务长指出，第三季的毛利率已接近业务组合的“最差情境”，第四季毛利率与第三季会相当接近，NRE何时回升则没有给出时间表。

换句话说，这季的获利是规模撑出来的：营收与EPS都创了新高，但营业利益率只剩13.9%。量产（Turnkey）业务的毛利远低于设计服务，订单越大，毛利率的压力就越明显。

展望：2027年营收冲翻倍增长

对于未来，世芯管理层给出了相当积极的指引：

• 第四季营运可望续创新高；
• 已签下另一大型设计案合约并启动开发，规划2027年大量生产，预期成为第二大营收来源；
• 随着既有加速器出货扩大、新接大型设计案明年量产，2027年营收预期达三位数成长，也就是翻倍以上。

这一展望的底气，来自定制ASIC正在成为算力竞赛的新战场。云厂商纷纷自研芯片以降低对通用GPU的依赖，而能承接3纳米、2纳米先进制程ASIC设计与量产的服务商屈指可数，世芯正处在这个风口的中心。

结语

世芯的爆发，是AI算力需求从通用芯片向定制ASIC扩散的一个缩影：云厂商的自研芯片订单一旦放量，设计服务商的业绩可以在一个季度内翻几倍。但硬币的另一面同样值得留意——北美市场占比84%、HPC占比87%，单一客户与单一项目的集中度极高；毛利率承压、NRE回升时间未定，也都是后续财报需要验证的观察点。