值得买科技三季报：AI收入占比升至13%

10月29日，值得买科技（300785.SZ）发布2026年第三季度报告。在整体营收仅温和增长的背景下，与AI有关的业务收入成为这份财报最显眼的变量：前三季度AI相关收入突破1亿元，在总营收中的占比从去年同期的4%提升至13%。这家以“什么值得买”起家的消费内容平台，正在把“全面AI”战略写进收入结构里。

财报要点：整体微增，AI收入跑出加速度

财报显示，2026年前三季度，值得买科技实现营业收入82846.63万元，约合8.28亿元，同比增长2.79%。与此同时，与AI有关的业务收入达到10761.94万元，约合1.08亿元，占公司营业收入的比重进一步提升至13%。作为对比，2025年同期AI相关收入为3229.05万元，占比仅为4%。换算下来，AI相关收入规模约为去年同期的3.3倍，占比提升了9个百分点。

投入端同样保持高强度。前三季度，公司研发费用达到11774.60万元，占营业收入的14.2%；其中第三季度研发投入超过4200万元，较2025年同期增长约11%。持续的研发投入，是公司推进现有业务AI化、开发AI原生产品以及拓展外部服务场景的底座。

AI产品矩阵：从C端助手到面向生态的数据服务

在面向消费者的层面，值得买科技把AI技术深度应用于管理和运营环节，持续打磨两款核心产品：一是“AI驱动的全网兴趣消费指南”什么值得买App，二是“AI购物管家”张大妈。前者承接用户发现好价、做消费决策的需求，后者则更像一个随身的购物助手，试图把选品、比价和决策链路交给智能体完成。

在面向B端品牌、企业与开发者以及整个AI生态的层面，公司的产品矩阵也在不断扩容：

• “海纳”MCP Server：2025年5月上线，为大模型、智能体、智能终端及开发者平台提供标准化消费数据服务。2026年前三季度输出量达到33.9亿次，其中第三季度输出量为11.5亿次。
• “什么值得买购物管家”Skill：2026年6月上线，已在腾讯WorkBuddy、鸿蒙小艺Claw等产品中实现落地，并持续拓展更多智能体应用场景。
• “值数”平台：2025年7月推出，旨在满足B端品牌在AI时代的营销需求，2026年6月升级为“值数Matrix”全渠道内容可见性矩阵。
• OpenHubs：2026年7月推出的一站式大模型服务平台，基于公司在多业务场景中积累的多模型接入与协同应用经验，面向企业和开发者提供大模型服务。

这条产品线有一个共同逻辑：把多年积累的消费数据与专业服务能力，从站内内容转化为可被大模型和智能体直接调用的服务。MCP输出量和Skill落地场景的增长，说明这套能力已经开始被外部生态使用。

背景分析：垂类数据是转型的关键筹码

值得买科技的转型并不孤单。过去两年，许多内容与电商平台都在谈AI化，但多数仍停留在“在原有产品里加一个AI功能”的阶段。值得买科技的不同之处在于，它同时做了两件事：一是把AI放进面向用户的消费决策链路，二是把数据能力封装成MCP Server、Skill和大模型服务平台，向外输出。

这种打法的合理性在于，消费决策是一个对数据质量和时效性要求很高的场景：价格、优惠、口碑和商品信息的准确度，直接决定用户是否信任AI给出的建议。值得买科技长期积累的商品与消费内容，恰好是通用大模型不容易凭空补齐的部分。这也是“海纳”MCP Server能在前三季度输出33.9亿次的原因之一——智能体需要可信、结构化的消费数据，而不只是一个会聊天的模型。

但财报也划出了转型的现实边界。AI收入占比升至13%，意味着它已经从“新业务”变成了“重要业务”，但整体营收同比仅增长2.79%，说明传统业务仍是基本盘，AI尚未大到可以单独拉动公司高速增长。研发费用占营收14.2%，也意味着这场转型仍需要持续烧钱投入，短期内更像是一场“用投入换结构”的布局，而非已经收割的红利。

影响与展望：看AI收入占比能否继续爬坡

值得买科技表示，未来将继续推进“全面AI”战略，深化AI技术在现有业务和组织运营中的应用，同时围绕AI时代不断涌现的新需求，持续完善AI原生产品与服务，推动技术能力在更多实际场景中落地，探索更加多元的商业化路径。

对行业而言，这份财报提供了一个可观察的样本：当一家垂类平台把数据开放给智能体生态时，调用量能否转化为收入、收入占比能否从13%继续向上爬坡，将决定“AI+消费”究竟是概念还是生意。接下来值得关注的指标很清晰：AI相关收入的绝对规模与占比、MCP输出量向付费服务的转化节奏，以及购物管家Skill在更多智能体产品中的落地广度。如果这三条线继续同步向上，值得买科技的“全面AI”叙事就有了更扎实的财报支撑。